“减持潮”下 寻找逆势增持的“定海神针”
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不过〇◇,这种基于短期筹码和资金供给来分析π∟☆,却难免有刻舟求剑之嫌?∴⌒。短期之内减持虽然增加了筹码的供给□〇,但如果因此吸引增量资金的介入□,则反而可能带来股价上涨的诱因△◇。从历史数据来看∴,产业资本的净减持高峰期☆,分别在2007年、2009年和2015年上半年出现过♂,对应的正是牛市中资金蜂拥入市的阶段▽△,投资者更多看到的是“上涨”而非“减持”△,只有在弱市中“减持”才会引发关注∵∴⊙,甚至被归咎于股指走弱的因素之一♀。

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比如公认的白马股贵州茅台♂π♂,证金公司在2016年二季度到2018年二季度两年的时间里∟,每个季度都在不断减持♀,持仓数从3707万股减少到699万股♂,减持了3008万股⊿∟,占比超过八成;但在此期间贵州茅台的股价却在基本面持续向好的支持下一路走高?∟⊙,从期初的247.64元上涨到期末的731.46元☆π∟,如果再加上3次分红π,累计涨幅高达200%◇♀?,远远跑赢同期沪深300指数(见附图)﹡。和贵州茅台相反⌒∟,一些证金公司长期持有不动的个股△┊,表现却远不如茅台♀△,如振华重工﹡┊⌒,2016年以来证金公司不仅没有减持⊿♀﹡,反而在2018年三季度有所增持☆☆▽,但累计跌幅却超过了25%?。如果投资者忽视基本面而仅仅从增减持的动向进行投资决策∟,无疑会产生南辕北辙的效果▽▽。

同时♀ππ,随着A股市场规模的扩大∵⊿□,以及定增等再融资手段的实施□,未来减持规模的扩大几乎是不可避免的⊙〇,投资者对此应当有充分的预期和准备△,特别是对于那些基本面一般?,或者减持股份占流通股比例较高⌒,或不属于近期热门炒作题材有资金踊跃承接的个股﹡﹡,需要特别关注其中的风险┊♂∵。

投资者闻“减持”色变△□,重点不在于减持行为本身♂﹡∵,而在于减持带来市场供求关系的变化π◇,进而带来股价的下跌□♀。从静态的观点来看∴,如果参与某只个股的资金不变π∵∴,那么存量筹码大规模减持抛售□〇⌒,毫无疑问会对股价形成直接冲击∵△?。特别是一些大幅炒高▽,或者估值高高在上缺乏投资价值的公司┊,减持的杀伤力不容小觑∵△。而在目前年末市场总体成交低迷的情况下∵▽↑,场内活跃资金减少是显而易见的□∟▽,多头应对减持冲击的底气自然相对不足△。因此□,看见减持计划先“用脚投票”┊〇,甚至在限售股解禁前就一走了之π,倒也是个人投资者发挥灵活机动优势、回避信息不对称劣势的一种操作手法↑?△。

来源:证券市场红周刊作者:厦门 陶丹2019年还没结束⊙,重要股东的减持相比去年却已经大幅增长△。相关统计显示⊿⌒∟,截至12月3日晚┊∟,2019年年内合计已有超过1633家A股上市公司公布了重要股东减持公告∴♂⊙,涉及股东人数5739名⊿,合计参考净减持金额高达3357.96亿元△,是2018年全年的1.7倍∟。这些上市公司的重要股东选择减持而不是坚持﹡♀,让二级市场的投资者绷紧了神经:自己会不会成为“减持潮”下的买单人π??

在笔者看来♂﹡↑,减持行为本身只要符合相关法规⊿┊⌒,都是正常的市场交易行为⊙◇◇,并不是一种道德瑕疵甚至罪恶☆⊙。过度限制甚至禁止减持∵♀☆,反而是一种倒退⌒∴♀,没有赋予可预期的减持权利⌒,很多资金甚至根本就不会进入股市□△。同时⊙⊿,大股东没有减持权的话⊿?∟,股价涨跌与其自身利益脱钩∴,也缺乏做大做强上市公司的主观意愿☆∟,也无法杜绝掏空上市公司的行为□?。这些弊病正是2005年股改之前A股市场存在的∵,正因为如此当年才需要启动改革┊△↑,让流通股和非流通股两个割裂的市场┊,在支付一定对价和时间之后逐步接轨♀〇□,当年的股改也成为大牛市的推手之一∵?。减持的关键在于信息透明∴♂,只要在法规范围内做到“卖者尽责”⊙,投资者也需要“买者自负”┊♀。那些重点博弈市场短期价差的投资者↑,关注解禁、减持的信息并分析减持实施的概率⊿♀∟,以及由此对股价的影响是必须做的功课△,由此造成的波动风险自然也需要自行承担∟。

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从个股的走势来看〇,重要股东的减持是否会带来股价长期下跌∴,最关键还在于公司基本面的变化∟。如果基本面持续向好♂♂,估值合理甚至偏低☆,那么短期的减持正好是场外资金参与的良机∵。

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另一方面∵△┊,投资者对减持也并非不能回避△⊙,除了关注相关公司的减持计划之外⊙,也可以主动出击寻找逆势增持的公司⊿⊙。在“减持潮”下被主动增持﹡〇◇,特别是大股东或同行产业资本增持比例较大的公司⊙♀π,在一定程度上可望成为“定海神针”◇∴♀。像今年以来持续被同行增持乃至不断举牌的博汇纸业〇,股价也出现了明显反应∵,走势远强于同类上市公司◇⌒□。对于那些存在类似增持行为且比例较大的公司∟,股价处于近年来低位♀∴,估值相对较低的品种〇⊿⊿,存在一定程度的关注价值π。笔者重点观察的品种有:四川成渝、江苏银行、红日药业、桂冠电力、海信电器、首开股份等⌒。■

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